Минфин привлечёт внешние ссуды и тем самым ускорит инфляцию минимум на 1,5%

Правительство отказалось от одной из своих антиинфляционных мер – Министерство финансов получило разрешение выйти на внешний долговой рынок для покрытия дефицита бюджета, тогда как ранее намеревалось сделать ставку на внутренние займы.

Таким образом, Минфин выбрал выполнение бюджета в ущерб борьбе с инфляцией, поскольку привлечение запланированных в бюджете 6,63 млрд грн внешних займов ускорит инфляцию на 1,5%, подсчитали эксперты. Впрочем, если ведомство увеличит сумму этого займа, рост цен будет ещё выше, пишет газета "Коммерсантъ-Украина".

Кабинет министров 14 мая принял постановление "О проведении государственных внешних займов в 2008 году". Как заявил министр финансов Виктор Пинзенык, "разрешение предоставлено бюджетом, но нам надо было оформить его постановлением. Размер определяет закон о госбюджете", – сказал министр.

Действительно, бюджет предусматривает выпуск государственных облигаций внешнего займа на сумму 8,098 млрд грн (1,6 млрд долларов) при общем объёме погашения 5,905 млрд грн.

Однако ещё в феврале господин Пинзенык заявлял, что намерен ограничить валютные займы государства и госпредприятий, которые привлекли в 2007 году 2,1 млрд долларов и спровоцировали негативную инфляционную динамику – для выкупа валюты НБУ провёл незапланированную эмиссию гривны. А антиинфляционная программа Кабмина предусматривала переход с внешних займов на внутренние.

Своим постановлением правительство поручило Минфину осуществить выпуск облигаций с определёнными министром финансов условиями, "соответствующими конъюнктуре рынка".

В пояснительной записке к документу говорится о планах привлечь 6,63 млрд грн в общий фонд бюджета на покрытие его дефицита. На уточняющий вопрос, в каком квартале министерство планирует выйти на внешний рынок, в пресс-службе ведомства ответили: "Сроки выхода на внешний рынок займов будут зависеть от конъюнктуры внешнего рынка капиталов".

Ранее замминистра финансов Владимир Литвин заявлял, что это возможно до конца I полугодия 2008 года .

Минфин Украины в текущем году ещё не размещал еврооблигации, опасаясь ускорения роста внутренних цен. В 2007 году Минфин дважды выходил на рынок внешних заимствований: в июне он разместил 5-летние еврооблигации на 500 млн долларов под 6,385% годовых, а в ноябре - 10-летние еврооблигации на 700 млн долларов под 6,75% годовых.

Это вынужденный шаг министерства – другие источники покрытия дефицита ему недоступны, поскольку от приватизации госимущества с начала года выручено всего 255,553 млн грн при годовом плане в 8,602 млрд грн.

"Провал приватизационной программы заставляет правительство отказаться от своей позиции по ненаращиванию государственного долга", – считает президент Украинского общества финансовых аналитиков Юрий Прозоров.

При этом свыше 800 млн долларов было направлено "Ощадбанку" на погашение вкладов Сбербанка СССР с валютных счетов Госказначейства, используемых для обслуживания внешнего госдолга.

Сдержать инфляцию могла бы продажа ОВГЗ, но сделать это сложнее, чем один раз выйти на внешний рынок, так как инвесторов слабо интересует низкая доходность ОВГЗ – 7,7-7,9%.

Два месяца подряд торги ОВГЗ заканчивались провалами – с середины марта были проданы внутренние госбумаги всего на 10,6 млн грн, с начала года – на 399,31 млн грн.

А поскольку Минфин запланировал на год в 2,1 больше прошлогоднего – 7,776 млрд грн, министерство пошло на инфляционные риски.

"Приток валюты на 6,63 млрд грн ускорит инфляцию дополнительно на 1-1,5%",– подсчитал советник главы правления Укргазбанка Александр Охрименко. В случае увеличения размера займа инфляция будет лишь усилена.

Вероятнее всего на внешний рынок Минфин выйдет осенью, считают аналитики.

"Маловероятно, что заём возьмут летом, учитывая нынешний кризис финансовой ликвидности и плохую репутацию страны, подмоченную скандалами в правящей коалиции, – уверен господин Прозоров. По его словам, осенью более позитивной может стать как ситуация на мировых рынках, так и политическая ситуация в стране.

"С точки зрения эффективности, на внешние рынки стоит выходить минимум в октябре. Тогда можно рассчитывать на относительно приемлемую ставку в LIBOR+5%", – отмечает господин Охрименко.

Минфин намерен одалживать деньги, ничего не делая для повышения своего имиджа

Как известно, международное рейтинговое агентство Fitch Ratings изменило прогноз по рейтингам Украины с "Позитивного" на "Стабильный" . Агентство подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента ("РДЭ") Украины в иностранной и национальной валюте на уровне "BB-(BB минус)", рейтинг странового потолка на уровне "BB-(BB минус)" и краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B".

"Наблюдающимся в последнее время хорошим макроэкономическим показателям Украины угрожают растущие риски, связанные с ускорением инфляции и увеличением отрицательного сальдо счета текущих операций, – отмечает Эндрю Кохун, директор в аналитической группе Fitch по суверенным рейтингам.

В свою очередь стратег инвестиционной компании "Альфа Капитал Украина" Сергей Кульпинский, комментируя понижение рейтинга, отметил, что если правительство не займётся инфляцией серьёзно, может состояться понижение прогноза рейтинга Украины до уровня "негативный".

"Изменение прогноза Fitch из позитивного на стабильный связано с рекордной за почти 10 лет инфляцией и отсутствием серьёзных рычагов для борьбы с ней", - отметил он.

По мнению аналитика, предлагаемые правительством меры по снижению пошлин и увеличению импорта вряд ли принесут желаемые результаты, но будут продолжать влиять на ухудшение торгового баланса.

По словам Кульпинского, позитивная динамика макроэкономических показателей создала предпосылки для возможного увеличения рейтинга, однако ситуация кардинально изменилась в связи с растущей вероятностью последующего давления на цены и рост стоимости, как сырьевых ресурсов для предприятий, так и кредитных.