Минфин повысил доходность ОВГЗ до рекордного уровня – 29,5% годовых

На последнем аукционе по размещению ОВГЗ Министерство финансов установило рекордно высокий уровень доходности по государственным долговым бумагам. На прошедшем во вторник, 27 октября, аукционе по размещению ОВГЗ банки и их клиенты могли приобрести у правительства гособлигации с доходностью 29,5% годовых. Это максимальное значение доходности по ОВГЗ с 2001 года (до этой даты официальная статистика отсутствует), пишет "Дело".

Такой высокий результат позволяет отечественному Минфину претендовать на получение звания самого щедрого заемщика среди развивающихся стран. "Безусловно, сейчас ни одна развивающая страна не привлекает внутренние долговые ресурсы по такой стоимости — это очень дорого", — говорит старший аналитик компании Astrum Investment Management Сергей Фурса. Например, в России государство привлекает деньги на внутреннем рынке по цене 8-12% годовых, в Польше — 3-6%.

Невиданная щедрость нашего государства объясняется просто — правительству настолько нужны деньги, причем именно сейчас, что оно готово привлекать их по заоблачно высоким ценам. На этой неделе Минфину необходимо погасить ранее выпущенные ОВГЗ на сумму более 1 млрд грн. При отсутствии других источников финансирования привлечение средств через размещение новых бумаг является чуть ли единственным способом рассчитаться с кредиторами и избежать внутреннего дефолта.

"На 28 октября приходится дата погашения бумаг на 1,1 млрд грн. Как мы и предполагали, Минфин пошел на повышение доходности размещаемых ОВГЗ, для того чтобы привлечь сумму, необходимую для рефинансирования старого долга", — говорит аналитик инвесткомпании "Драгон Капитал" Ольга Сливинская.

Беспрецедентно высокая доходность ОВГЗ помогла Минфину выполнить поставленную задачу и привлечь достаточно средств — в ходе последнего аукциона были размещены госбумаги четырех выпусков на сумму более 1,25 млрд грн. Наибольшим спросом пользовались "короткие" шестимесячные ОВГЗ (установленный уровень доходности — 29,5%), на их покупку от коммерческих банков было подано 34 заявки. Минфин удовлетворил все заявки, кроме одной на общую сумму 725,5 млн грн (средневзвешенный уровень доходности составил 27,9%).

Через размещение двухгодичных ОВГЗ (доходность 29,5%) правительство смогло привлечь еще 303 млн грн. Оставшаяся часть размещенных бумаг пришлась на ОВГЗ с погашением в июне 2010-го и апреле 2012 года.

Наибольшую выгоду от такой долговой политики правительства получили банкиры. "Коммерческие банки прекрасно понимали, что Минфину "очень надо", и, конечно же, они этим воспользовались, повысив доходность в заявках", — рассказывает Сергей Фурса.

Не скрывают своего раздражения поведением банкиров и в самом Минфине. "Безусловно, ставка (по ОВГЗ) не объективна. Это, определенным образом, недобросовестное поведение участников рынка: у нас достаточно большой объем внутреннего долга, и определенные участники рынка, к сожалению, воспользовались этой ситуацией", — прокомментировал последний аукцион и.о. министра финансов Игорь Уманский.

Впрочем, эксперты полагают, что аттракцион невиданной щедрости от правительства уже закончился и такой высокой доходности у ОВГЗ не будет как минимум до конца этого года.

"Следующее погашение ОВГЗ запланировано только на 30 декабря (1,95 млрд грн), но мы думаем, что этот выпуск почти полностью находится у госбанков и будет рефинансирован на выгодных для Минфина условиях. Поэтому уже со следующего аукциона (3 ноября) Министерство финансов начнет постепенно понижать доходность и со временем доведет ее до уровня 20-23% годовых", — прогнозирует Сливинская.

Как сообщалось, на первичном аукционе по размещению ОВГЗ, состоявшемся 20 октября, Минфин смог привлечь только 453 млн грн. Это в 2,6 раза меньше, чем неделей ранее. И это несмотря на повышение доходности гособлигаций на 2-5 процентных пунктов (п.п.). Самыми "короткими" ОВГЗ, которые в этот раз продавал Минфин, стали 8-месячные бумаги. Доходность по ним составила 27% годовых, что на 4 п.п. выше, чем неделей ранее.

Банкиры явно не ожидали такой щедрости от Минфина, так как средневзвешенный уровень доходности по итогам размещения составил 24,5%. Общий объём приобретённых банками облигаций этой серии составил 241 млн грн.

Бумаги со сроком обращения 11 месяцев пользовались меньшей популярностью — их удалось разместить только на 141 млн грн. Хотя по сравнению с последним аукционом, когда предлагались ОВГЗ этого выпуска (6 октября), их доходность была повышена сразу на 5,5 п.п. — до 27,5%.