Украина впервые выплатила $40 миллионов по ВВП-варрантам

31 мая Украина осуществила первую выплату по государственным деривативам (ВВП-варрантам, VRI), выпущенными в рамках реструктуризации госдолга Украины в 2015 году. Выплата составила $40,75 млн. Об этом передает Интерфакс-Украина со ссылкой на министерство финансов.

Расчеты Украины

Ранее Минфин указывал, что соответствующие расчеты были осуществлено 30 апреля согласно условиям выпуска, выплата осуществляется по итогам 2019 года.

«Непогашенная условная сумма государственных деривативов составляет $3,24 млрд. Следовательно, владельцы получат выплату в размере $12,58 за каждую $1000 условной суммы государственных деривативов, которые им принадлежат», — уточнили в министерстве.

Что говорят аналитики

Как подчеркнул финансовый аналитик портала «Минфин» Алексей Козырев, «сама по себе тема ВВП-варрантов достаточно деликатная в украинских деловых кругах. С одной стороны, да — произошло списание части долга в сложный для Украины период. С другой — это явно не альтруистический шаг со стороны владельцев этих украинских долгов, основная часть из которых — профессиональные спекулянты».

Учитывая то, что ВВП-варранты «привязаны» к ВВП Украины в долларах, эксперт считает, что это создает определенные ограничения для развития Украины в целом и для роста ВВП частности.

По мнению финансового аналитика группы ICU Михаила Демкива, этому и будущим Минфинам необходимо ежегодно беспокоиться о росте экономики и платежах, которые нужно выплачивать за варрантами. И так до 2040 года.

В случае существенного роста экономики, выплаты по этим инструментам будут большими. На 2023 оценки варьируются от $190 млн (в условиях роста экономики на 3,8% по прогнозу НБУ) до $1 млрд (рост в 5,2%, по прогнозу ICU). Ежегодно достичь таких темпов не получится, однако если же страна хочет когда-нибудь выбраться из состояния бедности, то придется выходить в период устойчивого и значительного роста. Поэтому варранты некоторые и называют налогом на рост.

С точки зрения Минфина обмен существующих долгов на варранты разгрузил немного его платежный календарь. $3,2 млрд (сумма может быть увеличена за счет обмена части роSSийского бонда 2013 выпуска) ежегодно под 7,75% — это $250 млн расходов на ежегодное обслуживание с 2015 года. Это значительно больше той суммы, которую Украина только впервые выплатит в 2021 году — почти $41 млн.

Думаю, сам факт выплаты должен быть положительно воспринят рынками, поскольку Украина — не Аргентина, а более надежный партнер, отметил Демкив.

Предыстория

ВВП-варранты появились как продукт реструктуризации долга в 2015 году, когда кредиторы в обмен на них согласились списать $3,6 млрд долга Украины. Суммарная номинальная стоимость украинских ВВП-варрантов составляет $ 3,24, а срок их обращения закончится в 2040 году.

Выплаты возможны с 2021, но показатель ВВП, от которого они будут зависеть — это показатель развития экономики за два года до того, в 2019 году. Тогда экономика выросла на 3,2%.

По правилам варрантов, Украина не платит кредиторам, если экономика растет медленнее, чем 3%. При росте ВВП от 3% до 4% в год кредиторы могут рассчитывать на 15% этого одного процента роста.

Что такое ВВП-варранты

Варранты, или инструменты восстановительной стоимости (VRI) — это долговые бумаги, которые инвесторы получают вместо списанной части долга. Выплаты по варрантам привязаны к темпам роста экономики. То есть если экономика страны не растет или растет медленнее, чем указано в соглашении с кредиторами, то держатели варрантов не получают выплаты.

Украинские ВВП-варранты были выпущены в рамках реструктуризации госдолга в 2015 году вместо еврооблигаций на номинальную сумму $3,2 млрд и не являются частью госдолга страны.