НБУ: удержание инфляции в Украине монетарными методами невозможно

Удержание инфляции в Украине в приемлемых границах исключительно монетарными методами в текущих экономических условиях невозможно. Об этом говорится в монетарном обзоре Национального банка Украины за 2007 год, опубликованном на официальном сайте НБУ .

"Следствием сдерживания инфляции монетарными методами могут быть потери в экономическом росте без получения ощутимого эффекта относительно снижения цен. С учётом этого НБУ готов максимально согласовывать свои действия с правительством", - отмечается в монетарном обзоре НБУ.

Согласно обзору, НБУ, в частности, готов согласовывать действия с правительством в вопросах денежно-кредитной и фискальной политики, развития финансовых рынков, нивелирования негативного влияния внешних факторов на финансовую стабильность.

Как известно, Госбюджет-2008 основан на прогнозе инфляции на уровне 9,6% при росте реального ВВП - 6,8%. Однако инфляция в Украине в декабре 2007 года составила 2,1%, а с начала года её значение достигло 16,6%.

"Нацбанк, осуществляя регулирование денежно-кредитного рынка, будет поддерживать такую динамику денежной массы, которая бы, с одной стороны, удовлетворяла спрос экономики на деньги, а с другой - не создавала угрозы для динамики цен", - указывается в обзоре.

При этом НБУ напоминает, что по итогам 2007 года монетарная база возросла на 46% - до 141,9 млрд грн, денежная масса увеличилась на 51,7% - до 396,2 млрд грн, а объем наличных вне банков повысился на 48,2% - до 111,1 млрд грн. При этом на 2008 год запланирован прирост денежной массы на 30-35%, а монетарной базы на 24-29%.

Впрочем, согласно обзору, прогнозные ориентиры темпов роста этих монетарных агрегатов на 2008 год могут быть пересмотрены, в частности, с учётом ожидаемого изменения государственного бюджета.

Относительно ожидаемой валютной политики, в обзоре отмечается, что НБУ намерен обеспечивать прогнозированную динамику обменного курса гривны к доллару США в рамках, установленных основными принципами денежно-кредитной политики на 2008 год (4,95-5,25 грн/1 доллар).

В обзоре также указывается, что в 2007 году прямой взнос монетарного фактора в рост индекса потребительских цен был умеренным - лишь 3,7 п.п.

При этом, по оценке НБУ, главными причинами ускорения инфляции в минувшем году стало накопление макроэкономических дисбалансов, обусловленное неэффективным управлением экономикой в течение последних лет.

"Несоответствие темпов роста зарплаты и продуктивности труда влияло на цены со стороны предложения вследствие увеличения стоимости трудовых ресурсов. А неадекватность соотношения возрастания ВВП и доходов населения - на цены со стороны спроса", - отмечено в обзоре.

Помимо того, по оценке НБУ, ускоренный рост доходов населения в минувшем году стал причиной высоких темпов наращивания кредитования, но спрос на кредиты удовлетворялся за счёт активных внешних заимствований: объем кредитов физическим лицам в 2007 году возрос на 97,9%, тогда как общий объем кредитных вложений увеличился на 74,1%.

"При таких обстоятельствах, даже в условиях отрицательного сальдо текущего счета платёжного баланса, объем интервенций Нацбанка по покупке валюты в 2007 году составлял 7,6 млрд долларов", - указывается в документе.

По оценке НБУ, влияние возросшего кредитования населения на инфляцию было ограниченным - преимущественно полученные средства направлялись украинцами на покупку недвижимости и товаров, цены на которые имеют незначительное влияние на общий индекс потребительских цен (импортная бытовая техника, автомобили).

Также, согласно отчёту НБУ, уровень долларизации экономики Украины по итогам 2007 года сократился до 22,7%, тогда как по итогам 2006 года он составлял 26,97%.

"Процесс уменьшения долларизации экономики пока является неустойчивым. В структуре ресурсной базы банков продолжает увеличиваться доля срочных вкладов (депозитов) других банков и кредитов, которые получены от других банков в общем объёме обязательств банков. В 2007 году эта доля увеличилась с 22,8% до 29,4%", - отмечается в обзоре НБУ.

По данным НБУ, подавляющую долю межбанковских обязательств банков составляют средства, привлечённые от нерезидентов. При этом в 2007 году сохранилась тенденция превалирования в структуре кредитных операций соглашений в иностранной валюте: объем кредитов, предоставленных в иностранной валюте, вырос на 75,4%, тогда как в гривне - на 72,7%.

"Валютный рынок Украины стабильно расширялся и демонстрировал стойкое доминирование предложения иностранной валюты над спросом на неё, чему способствовал почти 42%-ый прирост валютных поступлений. Их основным источником была выручка от экспорта товаров и услуг", - указывается в обзоре.

В обзоре также отмечается, что на наличном сегменте валютного рынка в течение 2007 года доминировал спрос на иностранную валюту, который превысил её предложение на 4,4 млрд долларов (в 2006-м- на 3,6 млрд).

Помимо этого, в обзоре указывается, что в 2007 году безналичный обменный курс гривны по покупке клиентами долларов США изменялся в диапазоне от 5,07 до 5,0 грн/1 доллар, а наличный по продаже банками - от 5,08 до 5,01 грн/1доллар.

Относительно фондового рынка страны в обзоре отмечается, что общий объем торгов ценными бумагами на торговой площадке ПФТС в 2007 году вырос на 48,47% по сравнению с 2006 годом - до 28,21 млрд грн: за год индекс ПФТС вырос до 1174,02 пункта (на 135,3%).

По сравнению с упавшим уровнем долларизации, уровень монетизации экономики Украины в 2007 году вырос до 46,5% с 44,44% по итогам 2006 года.

"Определённым образом расширение денежного предложения абсорбировалось за счёт процесса ремонетизации экономики: в 2007 году расчётный уровень монетизации экономики, по оперативным данным, увеличился почти на 10% - до 46,5%", - отмечается в монетарном обзоре НБУ.

В обзоре также указывается, что стоимость ресурсов на межбанковском кредитном рынке в течение большей части прошлого года колебалась в рамках 1,5-2,5% (в том числе по кредитам "овернайт" – 0,8-1,6%).

"Лишь в ноябре и декабре она несколько увеличилась - до 3,1% и 4,6% годовых соответственно (в том числе по кредитам "овернайт" - до 2,8% и 3,8%)", - говорится в обзоре.